بازپرداخت سهام استخر-تاریک استخر در حالی که اروپا بحث می کند محدودیت های جدید است

لندن ، 15 اکتبر (رویترز) - مدیران صندوق در حال تجارت بیشتر در مبادلات خصوصی معروف به استخرهای تاریک هستند ، یک روند رو به رشد که با مأموریت تنظیم کننده برای بهبود شفافیت بازار مالی برخورد می کند.

استخرهای تاریک شبکه های تجاری الکترونیکی هستند که به سرمایه گذاران امکان می دهد سهام را به صورت ناشناس خریداری و بفروشند ، در معاملات خصوصی ، بنابراین سایر سهامداران از معاملات آگاه نیستند. برخی از جزئیات عمومی منتشر می شود اما فقط پس از بسته شدن بازار.

این در تضاد با مبادلات عمومی مانند بورس اوراق بهادار لندن است که در آن خریداران و فروشندگان بزرگ موظفند خود را شناسایی کنند و قیمت سهام منعکس کننده فعالیت تجارت در زمان واقعی و در طول روز است.

برخی از سرمایه گذاران در حال تغییر تجارت از مبادلات عمومی هستند زیرا احساس می کنند این فرصت ها برای مذاکره در مورد خرید فله ارزان تر یا فروش بدون ایجاد فروش های فروش که می تواند قیمت خود را برای دارایی های خود کاهش دهد ، پیشنهاد می کنند.

"اگر می خواهید یک کت و شلوار یا یک ماشین بخرید ، یک قیمت را می بینید. اگر می خواهید 100 لباس یا 100 اتومبیل خریداری کنید ، به فروشنده نزدیک می شوید تا در مورد قیمت دیگر بحث کنید. چه کسی از آن سود می برد؟سرمایه گذاران نهایی ، "وینسنت دسارد ، مشاور سیاست نظارتی در نهاد تجارت صندوق اروپا و انجمن مدیریت دارایی ، گفت.

تامسون رویترز و ماركیت داده ها نشان می دهد كه حجم معاملات تاریک برای پنجمین ماه متوالی در ماه سپتامبر افزایش یافته است و 5. 84 درصد از کل تجارت سهام اروپا را به خود اختصاص داده است ، بیش از دو برابر حجم 2. 8 درصد ثبت شده در سپتامبر 2011.

محبوبیت رو به رشد فعالیت های خارج از کشور ، بحث و گفتگوهای تازه ای را در مورد CAPS پیشنهادی در مورد تجارت استخر تاریک در تجدید نظر بعدی بازارهای اتحادیه اروپا (اتحادیه اروپا) در دستورالعمل ابزارهای مالی (MIFID) ، که مورد بحث در بروکسل است ، برانگیخته است.

سیاست گذاران می خواهند روزانه معاملات تاریک روزانه 4 درصد از کل معاملات در هر سهام در اتحادیه اروپا و کل معاملات جمع شده استخر تاریک را با 8 درصد از کل تجارت اروپا بدست آورند.

آنها نگران این هستند که معاملات قادر به بی ثبات کننده بازارها می توانند کشف نشده باشند مگر اینکه محدودیت هایی معرفی شوند. آنها همچنین می ترسند که کاربران نقدینگی را از مبادلات عمومی تخلیه کنند و برای سایر سرمایه گذاران برای ارزش سهام به طور دقیق سخت تر می شوند.

هرکسی در صورت عضویت می تواند از این استخرها استفاده کند و هزینه ها به طور معمول پایین تر از سهام معاملاتی با استفاده از کارگزاران سنتی است. بزرگترین کاربران این شبکه ها مدیران بزرگ صندوق ها و بانک هایی هستند که به طور مرتب حجم زیادی از سهام را تجارت می کنند.

حامیان معاملات خارج از کشور می گویند که حذف گزینه خرید و فروش سهام به صورت خصوصی باعث می شود که پرتفوی های بزرگ برای مدیریت و آسیب رساندن به عملکرد بالقوه صندوق های سرمایه گذاری و حقوق بازنشستگی هزینه بیشتری داشته باشند.

وی گفت: "این به نقدینگی آسیب می رساند اما به طور خاص ، به شهروندان اروپایی آسیب می رساند. هنگامی که قیمت یک امنیت تعیین شده است ، شما ظرفیت یک مدیر دارایی را برای مذاکره در مورد چیزی پایین تر از بین می برید. "

تامسون رویترز کلیه داده های تجاری را در مورد تسهیلات تجاری چند جانبه "تاریک" (MTFS) و سیستم عامل های ارائه شده توسط Bats-Chi X ، فیروزه و LiquidNet با بورس لندن جمع می کند.

MTFS با خریداران و فروشندگان به طور ناشناس مطابقت دارد و پس از بسته شدن بازار ، تجارت را با داده های موجود در اختیار همه کاربران بازار منتشر می کند.

در عین حال ، داده های Markit فقط در شش سیستم عبور از کارگزار بزرگ ، در جایی که معامله گران بانک با مشتری ها به صورت خصوصی با مشتری ها مطابقت می دهند ، به صورت فزاینده ای ارائه می دهد ، اما فقط بدون شکستن سهام مربوطه ، معاملات را در یک کار در نزدیکی گزارش می دهند.

منتقدین بدون داشتن داده های جامع تر ، می گویند که تعیین اینکه آیا استخرهای تاریک به بازار گسترده تر کمک می کنند یا مانع از بازار وسیع تر می شوند ، یا مبادلات عمومی در کشف قیمت کارآمدتر است. این می تواند قوانین جدید را برای اجرای آن به چالش بکشد.

"از آنجا که داده ها واقعاً در آنجا نیستند تا دقیقاً درک کنند که درصد سهم بازار استخرهای تاریک چیست. دانستن اینکه آیا ما در آن کلاه هستیم یا فراتر از آن ، بسیار دشوار است. "مارک گودمن ، رئیس خدمات الکترونیکی کمی ، اروپا در Societe Generale ، گفت.

با تکرار این ، مارک همسلی ، مدیرعامل Bats Chi-X Europe ، گفت: "منطقی وجود دارد که حرکت به تاریکی به روند شکل گیری قیمت مضر است اما من هنوز یک مطالعه از بازار اروپا را مشاهده نکرده ام که می گویداین شماره چیست. "

این عدم وضوح در انگلستان به شدت با کانادا و استرالیا در تضاد است ، جایی که داده های بیشتری در دسترس است و به دانشگاهیان این امکان را می دهد تا آنچه را که تجارت تاریک "خوب" یا "بد" را تشکیل می دهد ، تحقیق کنند.

تحلیلگران می گویند ، در آسیا و ایالات متحده ، حجم سهام معامله شده با استفاده از استخرهای تاریک حتی سخت تر است ، به این دلیل که معامله گران بانکی و سایر ارائه دهندگان استخر تاریک مشمول همان قوانین گزارش دهی سختگیرانه پس از تجارت مانند همسالان اروپایی نیستند.

پروفسور کارول کمرتون-فورد از دانشگاه ملبورن در ماه ژوئیه با عنوان "تجارت تاریک و کشف قیمت" منتشر کرد و دریافت که تنها سطوح بالایی از انواع خاص معاملات تاریک به بازار سهام استرالیا آسیب می رساند. او اطمینان دارد که نتایج در اروپا مشابه خواهد بود.

وی گفت ، هنگامی که یک صندوق بازنشستگی یا سرمایه گذار می خواهد تعداد زیادی از سهام را که به عنوان تجارت "بلوک" نیز شناخته می شود ، بفروشد ، تجارت تاریک "کاملاً ضروری" بود ، و می توان بدون آسیب رساندن به بازار گسترده ، در مقادیر نامحدود انجام شد.

Comerton-Forde گفت ، فقط مهاجرت حجم زیادی از معاملات کوچکتر به استخرهای تاریک "مشکل ساز" بود ، زیرا آنها به طور سنتی بیشتر نقدینگی در صرافی ها را به خود اختصاص می دادند.

وی گفت: "وقتی تجارت در تاریکی انجام می شود ، این بدان معنی است که ما نمی بینیم که جریان سفارش در مبادله و مشاهده جریان سفارش از نظر درک قیمت بسیار مفید است."

هنگامی که معاملات تاریک به 25 درصد از کل معاملات در استرالیا رسید ، تنظیم کننده های محلی تصمیم گرفتند که عمل کنند و هر کسی را که می خواست در تاریکی تجارت کند ، مجبور به ضرب و شتم قیمت تبادل نظر می کند.

وی گفت که حجم معاملات تاریک زیر اندازه بلوک اکنون نیمی از 5 درصد از کل فعالیت بازار کاهش یافته است.

تجمع سهام

شرکت کنندگان در بازار می گویند تقاضا از سرمایه گذاران بزرگ برای تجارت حجم زیادی از سهام به دور از بورس اوراق بهادار عمومی حتی اگر MIFID 2 باشد ، همانطور که پیشنهاد شده است ادامه خواهد یافت.

ربکا هیلی ، تحلیلگر ارشد گروه مشاور Tabb ، گفت: "با فرض اینکه همه از تجارت در تاریکی متوقف شوند و به طور خودکار به تجارت در صرافی های روشن بروند ، فقط فانتزی است."

"مبادلات سنتی از میزان فعالیت تاریک که اتفاق می افتد بسیار نگران هستند اما طعنه این است که لزوماً تجارتی نیست که قبلاً با آنها تعامل داشته باشند."

بهبودی اقتصادی اروپا ، سرمایه گذاران را وسوسه می کند که به سهام اروپا باز می گردد ، یک نظرسنجی رویترز نشان می دهد ، اما حجم بازار پس از سالها فعالیت عجیب و غریب در طول بحران بدهی افسرده می شود و مدیران صندوق را وادار می کند تا همه گزینه ها را در جستجوی نقدینگی در نظر بگیرند.

برای درک میچل ، مدیر ارشد صندوق سهام در مدیریت دارایی رویال لندن ، فرصت های معاملاتی ارائه شده توسط Dark Pools برای مطابقت با جای دیگر دشوار است.

"فروشنده قدیمی ما به تازگی بازنشسته شده است و ما فقط کسی را استخدام کرده ایم. که تجربه بسیار بیشتری در استفاده از استخرهای تاریک دارد. از زمان ورود او ، ما بیشتر از آنها استفاده کرده ایم و از تخصص وی بهره مند می شویم. نقدینگی که می توانید به آن دسترسی پیدا کنید سخت است. "

نمای BreakingViews

رویترز BreakingViews منبع اصلی بینش مالی در برنامه ریزی در جهان است. به عنوان مارک رویترز برای تفسیر مالی ، ما داستانهای بزرگ تجارت و اقتصادی را که هر روز در سراسر جهان می شکنند ، جدا می کنیم. یک تیم جهانی با حدود 30 خبرنگار در نیویورک ، لندن ، هنگ کنگ و سایر شهرهای بزرگ ، تجزیه و تحلیل تخصصی را در زمان واقعی ارائه می دهد.