با استفاده از میانگین هزینه دلار

مقالات دانشکده HCBE

عنوان

میانگین هزینه دلار: تجارت بین ریسک و بازده

نویسنده (ها)

نوع سند

تاریخ انتشار

عنوان نشریه

مجله برنامه ریزی مالی

ISSN یا ISBN

جلد

شماره/شماره

صفحه اول

آخرین صفحه

انتزاعی/گزیده ای

خلاصه اجرایی

• با وجود عملکرد برتر سرمایه گذاری Lump ، میانگین هزینه های دلار همچنان در بین سرمایه گذاران محبوب است.
• بخش اعظم ادبیات قبلی از استدلال رفتاری ، فصلی ، بازده مورد انتظار مشروط و میانگین برگشت در قیمت سهام برای توضیح این محبوبیت استفاده کرده است.
• این مقاله با استفاده از یک تجزیه و تحلیل معناداری استاندارد ، نشان می دهد که میانگین هزینه دلار می تواند برای کاهش خطر استفاده شود.
• نتایج حاکی از آن است که بسته به سطح سرمایه گذار از ریسک سرمایه گذار ، میانگین هزینه دلار می تواند یک استراتژی سرمایه گذاری بهینه باشد.

به جای سرمایه گذاری پول در یک مبلغ متوسط ، میانگین هزینه دلار (DCA) یک استراتژی است که یک سرمایه گذار با اختصاص دادن مبلغ دلار مساوی در طی یک دوره زمانی ، پول را در دارایی های خطرناک سرمایه گذاری می کند. پزشکان برای مدت طولانی از این روش سرمایه گذاری حمایت کرده اند و استدلال می کنند که DCA در صورت کاهش به تدریج قیمت دارایی خطرناک ، ضرر و زیان را در ارزش یک نمونه کارها به حداقل می رساند. بنابراین ، سرمایه گذاری جمع ریسک پذیر محسوب می شود ، زیرا قیمت یک دارایی ریسک پذیر می تواند بلافاصله پس از سرمایه گذاری کاهش یابد. طرفداران DCA همچنین ادعا می کنند که می تواند قیمت متوسط خرید پایین تر برای یک دارایی پرخطر را ارائه دهد ، نشان می دهد که خریدهای دارایی های خطرناک تر با DCA در هنگام کاهش قیمت ها بازده بهتری را نسبت به سرمایه گذاری جمع فراهم می کند.

علیرغم این واقعیت که اکثر تحقیقات دانشگاهی نشان داده است که DCA نسبت به سرمایه گذاری با ارزش (و همچنین سایر استراتژی های سرمایه گذاری) پایین است ، محبوبیت DCA در بین پزشکان و سرمایه گذاری های عمومی بالا است.

مطالعات قبلی به دنبال توضیح محبوبیت DCA از طریق تأمین مالی رفتاری بوده اند. Statman (1995) استفاده از DCA را به غیر منطقی بودن سرمایه گذار نسبت داد ، و چهار توضیح رفتاری را برای محبوبیت DCA ارائه داد: (1) نظریه چشم انداز ، که نشان می دهد افراد تمایل دارند وزن کمتری به نتایج داشته باشند که احتمالاً محتمل هستند تا نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج حاصل از نتایج که می توانند باشند. به دست آمده با اطمینان ؛(2) بیزاری به مسئولیت و پشیمانی ؛(3) خطاهای شناختی ناشی از روند سهام اخیر. و (4) فقدان خودکنترلی.

Leggio and Lien (2001) منطقی رفتاری Statman را برای تداوم DCA آزمایش کرد. با این حال ، یافته های آنها با Statman (1995) متناقض بود. آنها دریافتند که استراتژی های سرمایه گذاری با ارزش بهتر از رویکردهای DCA است. آنها اظهار داشتند كه ترجیحات تئوری چشم انداز و گریزی از دست دادن به تنهایی نمی تواند محبوبیت استراتژی های DCA را توضیح دهد. آنها همچنین خاطرنشان كردند كه استراتژی های DCA هنگام استفاده از سهام بی ثبات تر ، بدتر عمل می كنند - با توجه به اینكه گفته می شود DCA برای عملکرد بهتر سهام دارایی های بی ثبات عمل می كند ، یافته جالب است.

به طور مشابه ، Dichtl و Drobetz (2011) از شبیه سازی مونت کارلو و بوت استرپ ، که شامل تئوری چشم انداز تجمعی بود ، برای مقایسه استراتژی های DCA با استراتژی های جمع و خرید و خرید استفاده کردند. آنها دریافتند که استراتژی DCA به طور متوسط کارآمد نیست. آنها همچنین دریافتند که استراتژی DCA از ارزش چشم انداز تجمعی بالاتری نسبت به استراتژی سرمایه گذاری جمع برخوردار است ، اما یک استراتژی 50-50 خرید و نگهدارنده دارای ارزش های چشم انداز تجمعی بالاتری نسبت به سایر استراتژی ها بود.

مطالعات متعددی پذیرش گسترده DCA را به عواملی از قبیل فصلی بازده سهام ، بازده مورد انتظار مشروط DCA و میانگین برگشت در قیمت سهام نسبت داده است.

آترا و مان (2001) فصلی از بازده سهام را در مقایسه با عملکرد استراتژی DCA با یک استراتژی سرمایه گذاری جمع مقایسه کردند. آنها دریافتند که هنگامی که از اکتبر تا ژانویه آغاز شد ، استراتژی سرمایه گذاری جمع از DCA فراتر رفت ، اما DCA از استراتژی سرمایه گذاری باپ از زمان شروع از فوریه تا سپتامبر بهتر عمل کرد.

Milevsky و Posner (2003) از پل های محاسبه تصادفی و پل های براون استفاده کردند تا نشان دهند که اگر یک سرمایه گذار ارزش نهایی یک امنیت را بشناسد ، و اگر سهام بسیار بی ثبات باشد ، بازده مورد انتظار شرطی از یک سرمایه گذاری متوسط دلار بیش از حد انتظار خواهد بودبازپرداخت از یک سرمایه گذاری فراز و نشیب برای همان امنیت.

مربی (2005) نشان داد که احتمال از دست دادن مبلغ خاص در هر زمان معین در یک افق سرمایه گذاری به طور قابل توجهی کاهش می یابد وقتی سرمایه گذاران به جای استراتژی های سرمایه گذاری با ارزش ، از استراتژی های DCA استفاده می کنند.

برنان ، لی ، و توری (2005) معادلات یقین بین DCA و استراتژی های سرمایه گذاری جمع را با یکدیگر مقایسه کردند ، نتیجه گیری این که میانگین برگشت در قیمت سهام از سال 1926 تا 2003 ممکن است از سرمایه گذاران با استفاده از استراتژی های DCA سود ببرد ، به ویژه اگر این سرمایه گذاران سهام جدیدی را به یک سهام جدید اضافه کنندنمونه کارها در حال حاضر متنوع.