مراقب بازارهای باند باشید

مراقب بازارهای باند باشید. جیمز کارویل ، استراتژیست اصلی بیل کلینتون گفت: "من فکر می کردم که اگر تناسخ مجدد وجود داشته باشد ، می خواستم به عنوان رئیس جمهور یا پاپ یا به عنوان یک ضربه گیر بیس بال . 400 برگردم. اما اکنون می خواهم به عنوان بازار اوراق قرضه برگردم. شما می توانید همه را مرعوب کنید. "آنچه هفته گذشته به عنوان از دست دادن اعتماد به نفس در تعهد خرپا/کوارتنگ به نظم و انضباط مالی آغاز شد ، اکنون به خطر برای ثبات مالی بین المللی تبدیل شده است.

همانطور که چند هفته پیش نوشتم ، جاه طلبی دولت برای رشد اقتصاد به طور گسترده ای مورد استقبال قرار می گیرد. این دیدگاه مبنی بر اینکه اقتصاد انگلیس به اندازه کافی سریع در حال رشد نیست ، به طور گسترده ای به اشتراک گذاشته شده است. در عوض ، واکنش منفی بازار به مینی بودجه محصولی از شک و تردید بود که سیاست های دولت اهداف اعلام شده خود را برآورده می کند. بدون پیش بینی های مستقل یا برنامه های اصلاحات در زمینه عرضه ، بازارها تا حدی خواسته می شدند که ایمان داشته باشند که دولت می تواند رشد لازم را برای بستن شکاف مالی ارائه دهد. بازارها نمی توانند برنامه هایی را که ندیده اند قیمت گذاری کنند ، و به همین ترتیب در لحظه ای که وضعیت اقتصادی جهانی خود بی ثبات بود ، حق بیمه خطر را به دست می آورد.

در شرایط عادی این مجموعه از وقایع ایده آل نیست ، اما ما انتظار داریم که موسسات مستقل ، مهمترین آنها بانک انگلیس ، بی ثباتی مالی را کاهش دهند. گسترش مالی که توسط دولت اعلام شده است با یک سیاست پولی انقباضی برای مقابله با تأثیرات احتمالی تورمی و اطمینان از ثبات قیمت همراه بوده است. بانک مرکزی انگلیس با شروع سفت شدن کمی این دوره را قبل از بیانیه مالی طی کرد: یعنی فروش اوراق بهادار در ترازنامه خود.

به طور واضح ، بسیاری از پویایی های منتهی به بازده بالاتر در اقتصاد بین المللی وجود داشته است. در سطح جهان ، بازده اوراق قرضه در حال افزایش بود و بازارها در حال افزایش است. اما بودجه مینی این پویایی را تسریع کرد و باعث افزایش شدیدتر بازده در انگلیس شد. نتیجه عدم تطابق نقدینگی در بازار بازنشستگی و تهدید ورشکستگی بود.

این کار برای سیاست های پولی بسیار سخت شد. بانک مرکزی انگلیس در پاسخ به گسترش مالی و سطح بالای تورم ، بین ادامه سیاست های پولی گیر افتاده بود ، که باعث ایجاد یک بحران مالی یا تزریق نقدینگی برای حفظ ثبات مالی می شود اما این باعث افزایش فشار تورمی می شود.

بانک مرکزی انگلیس در نهایت تصمیم به تزریق نقدینگی گرفت زیرا تهدید به بیماری مالی واقعاً قابل توجه بود. این می تواند به صندوق های بازار پول ، صندوق های سرمایه گذاری باز و مسکن گسترش یابد. بحران مالی بر ما خواهد بود.

بی ثباتی بی نظیر که در بازارها ایجاد شده است به همین دلیل است که نخست وزیر امروز برای اخراج صدراعظم خود رانده شد. بازارهای اوراق قرضه اعتبار را به یک ضرورت اقتصادی تبدیل کردند و نخست وزیر برای نشان دادن آن مجبور شد اقدامات چشمگیری را انجام دهد. نخست وزیر مجبور شد خود را در مورد مالیات شرکت معکوس کند و به همین دلیل محدودیت هزینه را اعلام کند. این فراتر از هر سیاست خاص است: این بازارهای مالی است که خواستار پوند گوشت خود هستند.

اگر دو هفته گذشته چیزی را نشان داده است ، در هنگام سیاست گذاری اقتصادی ، ثبات و اعتبار است. بازارها هرگز فقط به این سیاست پاسخ نمی دهند ، بلکه به خود سیاست گذاران و روایت اساسی آنها هستند. به همین دلیل قمار اصلی دولت بسیار خطرناک بود: با درخواست از بازارها برای ایمان به یک سیاست بدون پیش بینی های مستقل ، دولت در واقع پس از گذشت یک ماه از کار ، اعتبار خود را بر این خط قرار داد.

چالش اعتبار فعلی را نمی توان در انزوا نیز درک کرد. در حالی که در کوتاه مدت یک بحران وجود دارد ، ما باید نگران پیامدهای بلند مدت برای سیاست اقتصادی انگلیس باشیم. از سال 2015 ، انگلیس هفت صدراعظم داشته است. در مقایسه ، ایالات متحده دارای سه دبیران خزانه داری بوده است ، ژاپن و فرانسه دارای دو وزیر دارایی ، کانادا سه و ایتالیا چهار بوده اند. بین سالهای 2000-2015 ، انگلیس تنها سه صدراعظم داشت. بدیهی است که این تنها یک متریک است ، اما نشانگر مشکل گسترده تر است. سیاست اقتصادی در لحظه ای که ثبات در حق بیمه قرار دارد ، در معرض بی ثباتی سیاسی شدید قرار گرفته است.

دولت مسیری بسیار باریک در پیش دارد. سابقه انگلیس در مورد بهره وری ، رشد و سرمایه گذاری طی یک دهه گذشته بسیار ضعیف بوده است. دولت در مورد آن درست است. هر دولت انگلیس باید نگران چشم انداز رشد اقتصاد انگلیس باشد. تعهد واقعی به اصلاحات و اصلاحات در زمینه خدمات عمومی استقبال می شود. مبادله سیاست به طور گسترده در مورد اصلاحاتی که لازم است ، از برنامه ریزی ، مقررات ، گرفته تا مراقبت از کودکان نوشته شده است.

اما همانطور که این دولت فهمید ، نمی تواند با هزینه احساس ثبات و اعتبار بیاید. دولت فعلی با به تصویر کشیدن خود به عنوان اخلالگر ، دامنه اصلاحاتی را که از نظر اقتصادی ضروری است اما از نظر سیاسی دشوار است ، محدود کرده است.

در نوشتن این مطلب از زمان خود در دولت یادآوری می شود. کار جدید می خواست باشد و از بسیاری جهات واقعاً تحول گرا بود. هزینه های مربوط به خدمات عمومی افزایش یافت ، اصلاحات در بخش عمومی به سنگ بنای دستور کار ما تبدیل شد و فقر کودکان با یک میلیون نفر کاهش یافت. اما ما تنها با اطمینان از حفظ اعتبار اقتصادی در هر مرحله - گاهی به ضرر در تبلیغ موفقیت های سیاست خود - توانستیم به این چیزها دست یابیم. همین رشته اکنون توسط دولت مورد نیاز است. ثبات و اعتبار ممکن است همه چیز نباشد ، اما همانطور که می فهمیم ، آنها تقریباً همه چیز هستند.

RT Hon Ruth Kelly یکی از همکاران ارشد مبادله سیاست است. او از سال 1997 به عنوان نماینده مجلس بولتون وست خدمت کرد تا اینکه در سال 2010 ایستاد. در این دوره ، وی به عنوان وزیر امور خارجه حمل و نقل ، وزیر امور خارجه جوامع و دولت محلی ، وزیر امور خارجه آموزش و مهارت و وزیر برای زنان و وزیر خدمت کردبرابری ، و همچنین نقش های وزیران در خزانه داری HM. از زمان ترک پارلمان ، وی نقش هایی را در HSBC Global Asset Management و دانشگاه سنت مری داشته است. او رئیس تیمز فریپورت است.