بازار سهام ایالات متحده: صعودی یا نزولی

در چند هفته گذشته ما بازارهایی را دیدیم که کمی مانند یک غلتک حرکت می کردند و احساسات خیلی سریع از نسبتاً صعودی و خوش بین در مورد نرخ های پایین تر به نزولی تغییر می کرد و از جنگ تجاری شدید بین ایالات متحده و چین وحشت زده شد. ما چندین رویداد داشتیم که بازار را به حرکت درآورد ، مانند اولین بار کاهش یافته توسط فدرال رزرو از زمان بحران مالی ، درگیری شدید بین ایران و ایالات متحده ، بیشتر و بیشتر جنگ تجاری بین ایالات متحده (با تعرفه های اضافی توسط ایالات متحدهرئیس جمهور و کاهش ارزش Renminbi) ، شاخص های اصلی مدیریت شکست بالاتر از سطح مقاومت سابق در ماه ژوئیه ، اما قادر به تأیید شکست با نزدیک به ماهانه نیست.

به خصوص در چند هفته گذشته ، احساسات خیلی سریع تغییر کرد و ما شاهد بودیم که شرکت کنندگان در بازار از کاهش نرخ ، که اغلب برای بازار سهام خوب است ، ناامید می شود ، ناامید می شود که پاول اعلام کرد که کاهش نرخ دیگری نخواهد بود ، شوکه شدنبا جنگ تجاری و پاسخ چین ، اما در پایان هنوز صعودی است که ما هنوز به پایان چرخه نرسیده ایم. در تمام این تلاطم در بازار که به نظر می رسد در یافتن جهت خود مشکل دارد و توسط برخی و دیگران بیش از حد صعودی خوانده می شود ، ظاهری دقیق تر به نظر می رسد.

بازار کار

بازار کار هنگام تلاش برای تعیین اینکه کجا در چرخه تجارت هستیم ، شایسته توجه است. تا کنون ، به نظر می رسد بازار کار از نظر شکل خوب و کاملی است. نرخ بیکاری در سطحی که ما برای چندین دهه ندیده ایم باقی مانده است ، و با وجود حقوق و دستمزد ناامیدکننده غیر مزرعه برای ماه مه 2019 ، زیرا اقتصاد تنها 62،000 شغل جدید اضافه کرد ، همین تعداد برای ژوئن (193،000 شغل اضافه شده) و ژوئیه (164،000 اضافه شده استمشاغل) دوباره قوی بودند. وقتی به ادعاهای اولیه بیکاری نگاه می کنیم ، واقعاً در اینجا چرخش نمی بینیم. ما می توانیم اظهار کنیم که این تعداد در سطح بسیار کمی رکود دارد و پایین نمی آید ، اما در حال افزایش نیست. برای چندین چهارم ، این تعداد در محدوده بین 210،000 تا 230،000 "گرفتار" شده است. رکود این اعداد در سطح پایین تر حداقل به ما هیچ اشاره ای نمی کند که چرخه صعودی ادامه یابد ، اما همچنین هیچ علامتی به ما نمی دهد که بازار کار بدتر می شود.

هنگام نگاه به میانگین ساعات اضافه کار هفتگی ، شاهد کاهش برای کارمندان در تولید و همچنین کالاهای بادوام هستیم. این همچنین می تواند به عنوان یک شاخص هشدار دهنده اولیه دیده شود زیرا قبل از شلیک افراد ، شرکت ها معمولاً سعی می کنند کارمندان خود را حفظ کنند ، اما ساعات کاری را کاهش می دهند. مطمئناً جزء بهترین شاخص های هشدار دهنده نیست زیرا تعداد نه تنها قبل از رکود کاهش می یابد بلکه کاملاً در حال نوسان است. با این حال ، میانگین ساعات اضافه کاری هفتگی همیشه قبل و در طی رکود کاهش می یافت و کاهش فعلی می تواند به عنوان یک سیگنال هشدار دهنده تلقی شود.

جمع بندی: نرخ بیکاری و مطالبات اولیه بدون بهبود بیشتر در سطح پایین رکود می کنند ، اما میانگین ساعات اضافه کاری هفتگی برای چند ماه متوالی کاهش می یابد. خنثی ، با سیگنال های نزولی بسیار محتاطانه.

بازار مسکن

به خصوص پس از آخرین رکود اقتصادی ، که در اثر تلاطم سنگین در بازار مسکن ایجاد شده است ، این تعداد در سالهای پس از سال 2008 مورد توجه بسیاری قرار گرفت و بسیار از نزدیک مورد توجه قرار گرفت. اما در گذشته اخیر ، تمرکز شرکت کنندگان در بازار دوباره به شماره های دیگر منتقل شد ، گرچه بازار مسکن هنوز هم می تواند به عنوان یک شاخص مهم هشدار دهنده اولیه تلقی شود.

هنگام نگاه به واحدهای جدید مسکن خصوصی که توسط مجوزهای ساختمانی مجاز است ، می توانیم یک روند وارونگی را مشاهده کنیم. این تعداد در اوایل سال 2018 به اوج خود رسید پس از افزایش سالها (با وجود برخی نوسانات ، فکر می کنم به راحتی می توان گفت که ما تا سال 2017/2018 شاهد صعود دیدیم). اما از آن زمان تعداد در چند چهارم گذشته کاهش یافته است.

خلاصه: تعداد مجوزهای مسکن اندکی رو به کاهش است ، اما قبل و در حین رکود اقتصادی معمولاً به شدت کاهش می یابد. در حال حاضر کمی نزولی.

نرخ بهره و نرخ بهره

از آنجا که بازارها کاهش نرخ را اغلب برای قیمت سهام مثبت می دانند ، شرکت کنندگان در بازار معمولاً با کاهش نرخ بسیار راضی هستند. آنها برای بورس سهام خوب هستند زیرا نرخ بهره پایین تر سرمایه گذاری شرکت ها را آسان تر می کند زیرا می توانند پول بیشتری وام بگیرند و ارزان تر وام بگیرند. نرخ بهره پایین تر با این حال بیشتر برای بازار سهام مناسب است زیرا مشوق های خرید سهام بیشتر است زیرا سرمایه گذاری های جایگزین-مانند اوراق قرضه-بازده بسیار کمتری برای سرمایه گذاران دارند و هنگامی که اوراق بهادار زیر 2 ٪ است ، سهام دارای 3 ٪ -4 ٪ هنوز هم هستندسرمایه گذاری خوب

اما وقتی از جنبه هایی مانند روانشناسی انبوه غفلت می کنیم ، احساسات سرمایه گذار و امیدواریم که همیشه یک احمق بزرگ پیدا کنیم ، می تواند دارایی های قبلاً گران قیمت را دوباره با قیمت بالاتر بفروشد ، کاهش نرخ در بیشتر موارد نشانه صعودی برای اقتصاد نیست و نبایدیک علامت صعودی برای بازار سهام باشید. بسیاری از شرکت کنندگان در بازار تصمیم فدرال رزرو را برای کاهش نرخ در حال حاضر هنگام جستجوی بازار کار بسیار قوی ، بازار سهام در نزدیکی اوج تمام وقت و رشد تولید ناخالص داخلی پایدار زیر سوال می برند. فدرال رزرو معمولاً وقتی فکر می کند که از اقتصاد لازم است ، نرخ را کاهش می دهد: پاول اعتراف کرد که اقتصاد ایالات متحده در حال حاضر خواستار کاهش نرخ است ، اما در حالی که ایالات متحده هنوز به نظر می رسد در شکل خوبی است ، فدرال رزرو در همه جای دیگر مشکلات را می بینددر سراسر جهان و چندین خطر نزولی از تضعیف رشد جهانی و تولید ضعیف - به ویژه در اروپا و چین -. و رشد جهانی ضعیف ، عدم اطمینان سیاست تجارت و همچنین تورم خاموش باعث شده FOMC ارزیابی خود را از مسیر مناسب نرخ بهره تنظیم کند: کمیته از انتظار افزایش نرخ امسال به موضع بیمار در مورد هرگونه تغییر و سپس بهنرخ کاهش در پایان ماه ژوئیه.

جمع بندی: نرخ کاهش یافته توسط فدرال رزرو یک سیگنال نزولی است ، زیرا در گذشته برش درجه یک اغلب با رکود اقتصادی دنبال می شد.

بازار اوراق قرضه

البته ، بازار اوراق بهادار در حال واکنش به فدرال رزرو و تصمیم خود برای کاهش نرخ صندوق های فدرال است ، که به ویژه بر بازده خزانه داری کوتاه مدت تأثیر می گذارد. اما بازار اوراق بهادار از تصمیم فدرال رزرو برای کاهش نرخ ها حمایت می کند و بازار اوراق قرضه نه تنها خطرات و مشکلات نزولی در اروپا و چین را می بیند ، بلکه خطر بسیار واقعی رکود اقتصادی در ایالات متحده است زیرا منحنی عملکرد معکوس شده است و این بوده استیک شاخص بسیار قابل اعتماد برای رکود اقتصادی (تنها با تعداد بسیار کمی سیگنال کاذب).

وقتی به منحنی عملکرد فعلی و همچنین منحنی عملکرد یک ماه و شش ماه پیش نگاه می کنیم ، می توانیم ببینیم که تمام بازده خزانه داری (از عملکرد یک ماهه تا عملکرد 30 ساله) با گذشت زمان پایین تر شده است و ما نیز می توانیم ببینیماینکه منحنی عملکرد با گذشت زمان "وارونه تر" می شود.

(منبع: کار خود بر اساس شماره های وزارت خزانه داری ایالات متحده)

خلاصه: بازده خزانه داری و به ویژه منحنی عملکرد معکوس در حال ارسال سیگنال بسیار نزولی است.

بورس سهام

بازار اوراق قرضه احساسات سرمایه گذاران را به ما نشان می دهد ، که می تواند یک سیگنال هشدار دهنده اولیه باشد. اما به گفته استنلی دراکنمیلر - و احتمالاً برخی از سرمایه گذاران دیگر - یکی از بهترین پیش بینی کننده های توسعه آینده بورس سهام خود بورس است: خودی بازار سهام. این بدان معنی است که به عنوان مثال به بخش های مختلف نگاه می کند و بررسی می کند که چگونه شرکت های چرخه ای در مقایسه با سهام دفاعی رفتار می کنند.

به عنوان مثال Druckenmiller به بخش حمل و نقل ، بخش معدن یا بخش خرده فروشی نگاه می کند زیرا این سه بخش هستند که اغلب وقتی اقتصاد دچار مشکل می شوند ، شروع به کار می کنند زیرا سرمایه گذاران شروع به دور کردن پول از این شرکت ها می کنند. و گذشته از بخش های مختلف ، راسل 2000 نیز قبل از رکود اقتصادی تحت تأثیر قرار می گیرد. هنگام نگاه به شش ماه گذشته ، S& P 500 (SPY) 7. 78 ٪ افزایش یافت ، در حالی که Russell-2000 فقط 0. 44 ٪ در حال افزایش بود (کمتر از 7. 34 ٪) ، ETF حمل و نقل S& P 1. 14 ٪ کاهش یافت (پایین آمدن 8. 92 ٪) ، خرده فروشی S& PETF 8. 47 ٪ (کم کاری 16. 25 ٪) کاهش یافت و فلزات S& P و معدن 12. 62 ٪ کاهش یافت (20. 40 ٪ پایین).

داده های YCHARTS

اما خودی بازار سهام فقط مربوط به رفتار نسبی بخش های مختلف نیست ، بلکه در مورد تجزیه و تحلیل فنی است. وقتی به نمودار ماهانه میانگین صنعتی داو جونز (DIA) نگاه می کنیم ، شمع را برای ماه ژوئیه (محاصره شده به رنگ قرمز) می بینیم ، که نه تنها یک ستاره تیراندازی بلکه نشانگر شکست شکست خورده به عنوان میانگین صنعتی داو جونز نیست. T به صورت ماهانه بالای خط قرمز نزدیک شوید.

(منبع: کار شخصی که با Metatrader ایجاد شده است)

خلاصه: بازار سهام کلی ممکن است صعودی به نظر برسد (در هنگام حذف چند روز گذشته) ، اما بخش های مختلف بازار سهام نشان می دهد که تصویری متفاوت تر و نزولی و واگرایی بین بخش های مختلف نیز نسبتاً نزولی است.

سوال کردن همه چیز

هنگام نگاه به شماره های ارائه شده و شاخص های هشدار اولیه از بالا ، اعداد اساسی "واقعی" که مبتنی بر مشاهدات بدون هیچ گونه تفسیری هستند - مانند ادعاهای اولیه بیکاری یا واحدهای جدید مسکن خصوصی که توسط مجوزهای ساختمانی مجاز است - هنوز هم محکم هستند. این شماره هایی که بر اساس تفسیر شرکت کنندگان در بازار - مانند منحنی عملکرد یا اقدامات فدرال رزرو - به سمت کاهش و بازار خرس ها اشاره دارند. البته این امکان وجود دارد که شرکت کنندگان در بازار اشتباه کنند ، اما در رویدادهای گذشته مانند وارونگی منحنی بازده یا کاهش نرخ اول فدرال رزرو همیشه قبل از اعداد "اساسی" به وضوح رکود را نشان می داد.

من چند معیار مختلف را انتخاب کردم که به نظر من شاخص های هشدار زودهنگام خوب هستند زیرا این تعداد در گذشته نسبتاً قابل اعتماد است و قبل از ورود به رکود ، سیگنال های هشدار دهنده ارسال می کنند. اما اینها تنها تعدادی از هزاران عدد بالقوه است که می توانیم به آنها توجه کنیم و تمرکز روی جنبه های اشتباه و گرفتن تصویری گمراه کننده از بازار بسیار آسان است. تعصب بسیار آسان است و بنابراین حداقل باید سعی کنیم دیدگاه خودمان را تأمل کنیم و زیر سوال ببریم - در مورد من ، نظر نزولی در مورد بازار سهام ایالات متحده - به طور مداوم و سعی می کنیم بازار را تا حد ممکن عینی تجزیه و تحلیل کنیم.

به عنوان مثال وقتی به معیارهای ارزیابی می پردازیم ، یافتن استدلال برای هر دو طرف بسیار ساده است. به عنوان مثال ، وقتی به نسبت کیپ نگاه می کنیم ، می توانیم یک مورد قوی ایجاد کنیم که بورس سهام بیش از حد ارزش داشته باشد و با مقایسه آن با ارزیابی های تاریخی می توانیم نشان دهیم که ارزیابی فعلی بورس یکی از بالاترین تاریخ است. ما همچنین می توانیم نشان دهیم که نسبت CAPE از نظر تاریخی شاخص خوبی برای نتایج بلند مدت بوده است.

اما می توان نسبت P/E S& P 500 یا نسبت P/E رو به جلو S& P 500 را بررسی کرد (من از آن متریک استفاده نمی کنم ، اما مطمئناً کاملاً قانونی است) و S& P 500 ارزش دارددر نزدیکی میانگین تاریخی آن.

ما همچنین می توانیم به رشد تولید ناخالص داخلی ایالات متحده نگاه کنیم ، که در چند چهارم اخیر قوی بوده و به هیچ رکود اقتصادی اشاره نمی کند. ما همچنین می دانیم که تولید ناخالص داخلی در سالهای پس از بحران مالی در مقایسه با روندهای طولانی مدت تاریخی خود ، تحت فشار قرار گرفت و در سال 2015 ، تولید ناخالص داخلی 12 ٪ پایین تر از روند بود. وقتی نمی دانید چه زمانی این اتفاق خواهد افتاد-ممکن است طی چند سال آینده اتفاق بیفتد یا یک دهه یا بیشتر طول بکشد-اما در بعضی از مواقع شاهد بازگشت به میانگین خواهیم بود و تولید ناخالص داخلی به روند بلند مدت خود باز خواهد گشت. و با فرض اینکه اقتصاد در چند سال آینده با نرخ بالاتر رشد خواهد کرد تا به میانگین معکوس شود ، توجیهی برای چند برابر ارزش گذاری بالاتر است زیرا نرخ رشد بالاتر توجیه های ارزیابی بالاتر را توجیه می کند.

فدرال رزرو و بازار اوراق بهادار می تواند اشتباه باشد

فدرال رزرو (کاهش نرخ) و بازار اوراق بهادار (منحنی عملکرد معکوس) می تواند اشتباه باشد زیرا در گذشته نیز اتفاق افتاده است. به عنوان مثال در سال 1998 ، ما شاهد کاهش نرخ کاهش فدرال رزرو و منحنی عملکرد در حال حاضر معکوس بودیم ، اما بازار سهام برای دو سال دیگر افزایش یافت. در آن زمان ما همچنین در سراسر جهان مشکلاتی را دیدیم - به عنوان مثال در روسیه - و نه در ایالات متحده. اما در پایان ، بازار سهام ایالات متحده - به ویژه Nasdaq (QQQ) - خرد شد. من می توانم اشتباه کنم ، و با کمک بانک های مرکزی (کاهش نرخ بهره) ، اقتصاد ایالات متحده ممکن است کمی طولانی تر به بازار گاو نر فعلی آویزان شود و اوضاع ممکن است شبیه به سال 1998 باشد.

نتیجه

فرقی نمی کند که شما یک گاو یا خرس باشید - یافتن شماره ، آمار یا همبستگی هایی که نظر شما را اثبات می کند هرچه نظر شما در مورد بازار سهام باشد ، آسان است. با این حال ، به نظر می رسد الگویی از وقایع قبل از هر رکود اقتصادی اتفاق می افتد. وقتی به سه رکود گذشته نگاه می کنیم ، می بینیم که اعداد مبتنی بر نوعی تفسیر از شرکت کنندگان در بازار معمولاً علائم هشدار دهنده را زودتر از تعداد اساسی ارسال می کنند.

منحنی بازده معکوس و نقطه پایین ادعاهای اولیه بیکاری معمولاً جزء اولین علائم هشدار دهنده است - اما شناسایی نقطه پایین ادعاهای بیکاری اولیه هنگام وقوع دشوار است (نقطه پایین فقط می تواند در ضعف تعیین شود). چند ماه بعد ، فدرال رزرو معمولاً برای اولین بار نرخ وجوه فدرال را کاهش می داد و بعد از آن چند ماه طول می کشد تا اقتصاد ایالات متحده وارد رکود شود (و ما در آن مرحله نمی دانیم زیرا رکودها فقط می توانند در آن تعیین شوندوقتی داده ها در دسترس هستند). افزایش قابل توجه تعداد مطالبات بیکاری اولیه یا حقوق و دستمزد غیر مزرعه که منفی می شوند اغلب وقتی وارد رکود اقتصادی می شویم اتفاق می افتد. ماه که اقتصاد ایالات متحده نمی تواند شغل اضافی اضافه کند و تعداد آنها منفی شد ، غالباً ماه بود که اقتصاد ایالات متحده وارد رکود اقتصادی شد.

سه نمودار زیر خط وقایع را در طول سه رکود اخیر نشان می دهد (برای اطلاعات بیشتر می توانید آخرین مقاله من در مورد بازار سهام ایالات متحده را نیز بخوانید).

ممکن است اشتباه کنم که رکود اقتصادی در چند چهارم آینده اتفاق می افتد ، اما به خصوص هنگام سرمایه گذاری برای بلند مدت (مثل خودم) ، ما به سادگی باید از خود بپرسیم که آیا اکنون زمان خوبی برای ورود به بورس سهام است. ما می توانیم فرض کنیم که بازار گاو نر فعلی - که تاکنون 10. 5 سال در حال کار است و 280 ٪ به دست آورده است - می تواند کمی بیشتر پیش برود و می تواند تا 11 یا 12 سال گسترش یابد ، اما دیدن بازار سهام در یک نقطه ورود عالی برای مدت طولانیسرمایه گذاران مدت در حال حاضر فقط مزخرف است. برای سرمایه گذاران کوتاه مدت (سرمایه گذاری برای چند ماه آینده) ، ممکن است جالب باشد که آیا بورس می تواند به اوج های جدید تمام وقت برسد یا اگر آن را کاهش دهد ، اما برای سرمایه گذاران بلند مدت مهم نیست1998 یا اگر 2000 یا 2007 است. ما باید در مورد سرمایه گذاری برای بلند مدت بسیار محتاط باشیم و فقط تعداد بسیار کمی از سهام وجود دارد که می توان در حال حاضر بدون پرداخت هزینه بیش از حد سرمایه گذاری کرد زیرا بازار فرصت های سرمایه گذاری زیادی را ارائه نمی دهد.

بازار سهام کلی ممکن است دلیلی برای محتاط بودن باشد ، اما اگر به جستجوی سهام با کیفیت بالا می پردازید که می تواند از طولانی مدت بهتر عمل کند ، خدمات بازار من را بررسی کنید: Moats & Investing طولانی مدت.

مشترکین به اطلاعات گسترده در زمینه های گسترده ، حداقل تحقیقات منحصر به فرد هفتگی ، لیست نگهبان شرکت های گسترده و یک اتاق چت دسترسی پیدا می کنند که در آن اعضا می توانند سؤالاتی بپرسند و درباره سرمایه گذاری بلند مدت نظرات خود را مبادله کنند.